Как помочь Центробанку.
ЦБ должен бороться с инфляцией, кредитование производства – шарлатанство
Константин
Сонин
За две
недели нового года мировая цена на нефть резко упала, а курс доллара так же
резко вырос. Это, конечно, скажется на ценах – не так сильно, как в начале
прошлого года, но их рост немного ускорится. И, значит, внимание снова будет
обращено на Центробанк, государственный орган, отвечающий за то, чтобы цены не
росли слишком быстро.
Отчасти
внимание приковано к ЦБ из-за того, что кабинет министров практически перестал
существовать как единое целое. Точнее было бы сказать, что правительство
никогда этим единым целым и не было – одни министры и вице-премьеры подчиняются
напрямую президенту, другие занимаются своими собственными делами, никому, по
существу, не подчиняясь. Однако до кризиса отсутствие не то что единоначалия –
элементарной координации было не так заметно. На прошлой неделе на Гайдаровском
форуме выступления министров экономического блока были, каждое по отдельности,
информативными и содержательными, но из них также было видно, что ни единой
программы действий, ни хотя бы общего подхода у кабинета нет. В этой ситуации
ЦБ остается в центре внимания просто потому, что остальные государственные
органы, ответственные за экономику, бездействуют.
А положение
у ЦБ трудное. В нынешней ситуации (низкая безработица, высокая инфляция) ЦБ
ничего не может сделать, чтобы помочь реальному сектору напрямую. Конечно,
борьба с инфляцией – основная задача ЦБ – помогает производству: чем ниже и чем
более предсказуема инфляция, тем легче и дешевле строить планы, но это процесс
медленный и опосредованный. Общественности, в том числе и отдельным
экономистам, хотелось бы, чтобы ЦБ помогал производству напрямую.
Самый
простой, казалось бы, способ: снизить ключевую ставку с нынешних 11%, облегчая
доступ к кредиту. Однако инфляция в 2015 г. была 12,9% (выше ключевой ставки!),
а в ближайшие месяцы, если цены на нефть вдруг не вырастут, ожидается на уровне
11–12%. То есть если ключевую ставку снизить, она будет ниже ожидаемой инфляции
– кредит будет фактически по отрицательной процентной ставке. Получившему нужно
будет только обменять взятые рубли на доллары, подождать до срока погашения,
поменять обратно, вернуть кредит и еще останутся рубли в качестве прибыли. При
отрицательной разнице между ставкой и уровнем инфляции мало стимулов заниматься
производством: прибыль получается просто по факту получения кредита. (Конечно,
эта прибыль не берется из воздуха, она финансируется «инфляционным налогом»,
который платят все граждане.)
Столкнувшись
с этой проблемой, некоторые предлагают «решение»: мол, Центробанк мог бы
выдавать кредиты предприятиям под «реальные проекты», фактически разделив
деньги на «производственные» и все остальные. Это примерно так же реалистично,
как рассчитывать на то, что вода в сообщающихся сосудах может быть удержана на
разных уровнях. Куда лучше оставить ЦБ борьбу с инфляцией и посмотреть, чем бы
могли помочь в борьбе с экономическим кризисом другие ведомства.
Автор –
профессор Чикагского университета и НИУ Высшая школа экономики
http://www.vedomosti.ru/opinion/columns/2016/01/18/624312-kak-pomoch-tsentrobanku
Источник: Ведомости